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随着人们对退休后生活质量的日益关注，养老储备的重要性亦逐渐得到重视。今年11月，《个人养老金制度》正式落地一年。作为个人养老投资储备的重要渠道，个人养老金投资旨在为未来的养老生活提供充足的资金支持，提早进行养老储备规划至关重要。

2023年，是我国公募基金行业发展的第25个年头，而养老基金投资体系建设的发展成长也几乎与其相生相伴。随着我国人口老龄化进程加速，银发经济正成为一片新的“蓝海”。我国65岁及以上人口比重已达14.9%，到2035年前后，老年人口总量占比将超过30%，标志着我们将迎来更深度的老龄化阶段。在这个背景下，养老金融服务显得尤为重要。

自2022年11月证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》以来，根据公开信息，相关账户开立数快速增长，目前已超过4000万户。养老金融服务是促进银发经济发展的重要力量。广发基金作为国内首批养老目标基金管理人，12年来在社保基金的管理经验，加之公司的一体化投研平台，其在养老金管理规模方面拥有超过千亿的成绩。那么养老基金发展现状如何？对标海外相关制度的发展历程，现在处于什么阶段？个人养老金制度实施一年来，如何兼顾长期收益，又能避免短期回撤？投资者教育的难点在哪里，未来如何改变这个现状？本期节目走进广发基金，对话党委书记、总经理王凡，探索广发基金在养老金产品方面的独到之处。

以下为精选节目对话实录：

基金投资是长期过程 不同阶段有不同选择

李策：以前买基金，有一个比喻，就像是谈恋爱，颜值也就是业绩表现非常重要。那么对于个人养老金业务，其实更像是结婚。要选择一种适合自己的产品，并且长期投资，就要关注风险偏好、防风险。在策略层面，您给投资者一些建议，如何兼顾长期收益，又能避免短期回撤？

王凡：我觉得投资基金其实是一个结果。当然，它是一个需要过程的管理，需要长期的投研文化。

其实，越早开始做养老筹划，在产品的选择空间和灵活度上也更大。不同的年龄阶段，在风险偏好上的差异是比较大的。以我为例，如果我在50岁之前进行养老筹划，就可以在权益产品含量比较高的，高复合收益率的产品上进行更多的配置。随着年龄的增加，风险偏好降低，以及我们对养老金提取的时限的临近，那么我们对于养老金产品本身的灵活性，剩余期限和风险偏好上，要有其他的制度安排。

对于相关的完善的制度建议，在广发基金的APP投教专区里，有根据个人年龄和收入的一个适配器，那里会有一个更加详细和具体的解决方案。

一站式养老综合解决方案 为国家养老体系贡献力量

李策：基金公司作为直接融资的服务商，充当着连通社会资金和实体企业的桥梁，引导资金配置到国家战略的方向。个人养老金制度落地已经快要一年了，广发基金在这方面有哪些重点业务和进展？

王凡：广发基金一直在战略上高度重视养老金产业和养老金业务。伴随着个人养老金业务试点政策的落地和实施，公司积极投身其中，在养老产品的研发、投管、投教、客户服务等方面形成了比较完备的业务框架，力求为客户提供“一站式”的养老综合解决方案。

当前，我国个人进行自主规划，养老的意识还比较薄弱，反倒是个人养老金第三支柱业务开始以后，要做的工作非常多，特别是在行业主体、产品供给，以及建设全链条的养老服务生态等方面都要对所有的居民进行积极的引导和协助。

作为养老产品的供应商，广发基金重视投研能力建设，打造完备的养老产品的供给图谱，这是我们最重要的一个责任。在当前的政策框架下，公募基金的主要角色和首要任务是为投资者能提供优质、适配的养老投资产品和产品体系。为此，公司在投研能力和产品布局上准备充分，一是锻造优秀的养老产品的投研能力，开发了契合养老金属性的投资策略，包括目标日期、目标风险等投资策略。近年来，公司持续从海内外引进了投研人才，为养老金的投资配备了充足专业的投研团队，开发了契合养老金属性的投资策略，围绕养老金投资周期长，追求稳健保值增值的这个特点，有针对性地开发了目标日期目标风险等投资策略。

公司还专门设立了个人养老金的服务专线和服务专号，在线上提供服务，嵌入到公司的APP，同时策划了《科学养老那些事儿》等，在一些关键时点上专门出台了一系列相关的成体系的销售和投教服务，促进相关的政策能够得到更多客群和养老客户的理解。

同时，我们积极加强与机构的合作，共建养老服务生态圈。养老金的投资不单纯是一个普通的金融产品配置，需要市场，包括以个人养老金账户为载体的，将我们的规划投资服务等业务，有效融会贯通，力求向我们的客户提供全生命周期的养老解决方案。

因此，广发基金同银行券商、第三方机构等根据各自的禀赋和所长相互赋能，相互协助，不断地去为优化产品和客户的体验做出尝试和努力。我们现在的养老产品，已经在40余家代销机构上线。未来，公司还将在产品的供给和顾问服务、客户陪伴等方面，就整个生态链上的各个环节进行更加深入的合作。此外，广发基金拥有社保基金、基本养老保险等多项与养老牌照业务相关的资格。我们是把国民的养老服务，促进普惠金融当成自己非常重要的一项责任。

当前的个人养老金投资市场，正值发展初期，我们觉得应该持续投入，悉心培养，不仅仅把它当成资产管理的一项生意和业务，而是我们认为，这是我们应该承担的一个责任，特别是它需要长期的投入和长期的专注。我们将进一步发挥自己的优势和专长，承担责任，为国家的社保和养老体系的建设，贡献自己的力量。

承担养老金融知识宣导责任 拓宽民众参与度

李策：满足居民的财富管理需求是基金公司的天职使命。对于个人养老金业务而言，不仅仅是销售基金，还是提供一种养老投资解决方案和养老规划服务。在实施的一年来，我们看到民众的养老储备意识逐渐增强了，但是民众对于个人养老金的参与度依然有限。那您认为，对于个人养老金业务的投资者教育的难点在哪里？未来如何改变这个现状呢？

王凡：去年11月，个人养老制度在36个先行城市和地区正式实施运作。在监管部门的积极引导和各类市场主体的携手努力下，第三支柱的建设实现了良好的开局。个人养老金开户数量稳步增长，截止9月底，参与人数已经突破了4,000万，但确实有一个现象，就是在缴费人数和缴费金额上还有进一步提升的空间。目前缴费人数约占参保人数的1/4左右，平均的缴费额刚刚突破2,000元，约占缴费年度缴费上限的1/6。民众参与度的拓宽，我们觉得其实需要对养老认知业务生态、产品供给以及习惯等各个方面共同发力。从公募基金的角度出发，具体可以从以下几个方面进行努力。

一是积极开展跟养老相关知识的普及和理念的宣导，增强居民养老意识和投资意识。当前，我国个人养老的投资市场还处在发展的初期，个人进行自主养老规划的意识还需要进一步提升，个人养老金制度也还处于政策的推广期。从三方机构调研的数据情况来看，绝大多数受访者对个人养老金是存在兴趣的，但确实因为制度缺乏比较深入和系统的了解，目前尚没有转化为实际的参与行动。因此，公募基金等市场机构需要更加积极作为，主动承担起养老金融知识的普及和理念的宣导等责任，增进投资者对于养老金制度、养老投资的认识，制定合理的投资目标，坚持长期的投资理念。

二是要不断提高投资者服务质量，打造更健全的养老投资生态。个人养老金的投资涉及的政策规定是比较多的，而且产品类型比较广。投资者进行养老投资的时候，很难从一开始全面充分的理解和抉择，需要专业的机构在服务环节充分发挥作用。

从海外成熟市场的经验来看，约有70%以上的个人养老金客户表示会对退休以后自己的收入和资产进行规划，但其中有八成选择接受专业的金融顾问人员的建议。作为公募基金，可以借鉴海外的一些经验，主动拓展服务边界，推动养老金业务和投户服务进行有机的融合，提供政策解读、需求画像、账户规划等综合化的这种顾问服务，更好的融合和满足居民个性化的养老投资需求。

三是要探索创建更加多元化适配的养老投资工具，丰富养老投资的选择。目前全市场一共有715只个人养老金产品，其中包括460多只的储蓄型产品和19只的理财产品。公募基金的产品类型大概占到162只，还有69只的保险产品。其中储蓄类的占比是绝大多数占了65%以上，产品的属性也比较单一。我们觉得从长期来看，其实投资吸引力还有提升的空间，产品供给体系的健全需要立足个人养老金投资的需求特点。第一，要注重资金的长期稳健增值，在产品设计中利用个人养老金期限长的优势，保持对风险资产的合理暴露和合理配置，充分释放长期复利投资的价值。第二要注重匹配个性化的需求，个人的养老投资有共性，但也有千人千面的特色。居民养老金的投资选择权，是第三支柱的一个重要特点，在赋予投资者灵活的选择权以后，要考虑打造更加开放多元的产品货架，充分考虑个人风险偏好、生命周期等差异所产生的个性化的需求，进一步完善产品谱系。

另外，从制度设计角度，可以考虑建立符合我国国情的合格的默认投资制度（QDIA），进一步地提高居民的参与度。合格默认投资是指养老金计划参与者在未对账户的投资做出选择的时候，资金默认投资于指定范围内的基金产品。从海外的发展实践来看，美国在上世纪的70年代其实推出的401K的养老制度以后，出现了民众将养老闲置或者选择不适当养老产品的金融产品存在的这种形式。为此，美国的劳工部等相关部门呢在2006年呢推出了养老金合格默认投资制度，先做严格的产品准入，同时也帮产品在解决选择难、投资意愿低等问题上提供了很好的解决方案。

与养老体系共同成长 三大支柱蕴藏巨大潜力

李策：我国公募基金的历史虽然只有25年，它的发展成长历程与养老基金的投资体系建设几乎是相生相伴的。目前养老基金的发展现状如何，如果对标海外相关制度的发展历程，我们现在处在什么阶段？

王凡：作为大国，中国的养老体系的建设一定是有我们的基础国情，也有我们的推动节奏。随着我国的多支柱养老体系建设，从无到有提质扩面，我国的养老金的整个的投资管理的制度建设和实务操作层面，我觉得已经推进的非常好了。那么基金行业在持续推进养老金融建设和提升居民养老保障水平等这些参与层面，已经成为养老金保值增值的一个中坚力量。

第一，公募基金一直和养老基金的投资共同成长，是养老基金的三大支柱、投资改革的全程参与者。第一、第二支柱的市场化运营比较早。第一支柱，即国家的战略储备。第二支柱，就是像养老的年金、企业年金和职业年金。其实，公募基金在其市场化运作之初就在积极参与了。一是在投资管理中，我们认为自己发挥了主力军的作用。第二是管理规模大。截止2022年12月末，基金行业管理的各类养老金资产有4.26万亿元，占我国养老金总委托管理规模的一半。同时，规模保持了稳健的增长，2022年年度的这个增速达到了7.45%。第三是投资能力强。基金行业助力了社保基金企业年金，都取得了优秀的长期业绩，分别实现了7.66%和6.58%的长期的年化投资收益率。

第三支柱稳健起步以后，基金公司都积极在为制度建设本身的建言献策。同时，我们在产品的创设、客户等服务方面呢，也是积极响应、迅速落实。从2018年开始，行业就推出了首批的养老目标基金。截止到去年年末，也就是2022年末，产品已经扩容到了204只，管理的规模呢达到了882亿元，持有的户数呢应该突破了450万户。其中共有160支产品纳入到了个人养老金产品的名录，养老份额规模占据个人养老金试点缴费规模的1/3以上，在个人养老金投资中发挥了非常重要的作用。

第二，如果跟海外的养老金将近百年的这种投资运作历史相比的话，我们在这个制度方面确实是属于后发的。那么，在规模和结构等方面也存在着较大的发展空间。

首先，规模有较大的增长潜力。2022年末，我国全国的养老金将近15万亿元，占GDP的12%左右。同期美国的养老金规模相当于是他自己GDP的140%以上，所以我们跟发达国家的养老金市场是存在着一定的差距的。

二是养老金结构有待进一步优化。目前我国的养老体系第一支柱的替代率很高，占据了主导的地位。在第二支柱和第三支柱的补充功能方面有待进一步的发挥。近年来第二支柱的覆盖面不断提升，第三支柱从无到有，试点产品和试点区域已经平稳运营。三大支柱的顶层架构已经基本成型，伴随着后续试点转常规，以及相关税收和财政支持政策的持续优化，未来具备着非常大的发展潜力。（推广）

本期嘉宾广发基金总经理王凡与主持人李策在拍摄现场